来源：腾讯自选股20211118

导语：美国可能正在面临工资-通胀的恶性循环：高薪酬推高企业成本，企业无奈上调消费品价格，导致生活成本上升，工人们要求更大幅度的加薪……使得通胀率继续飙升。

躺平、不工作，似乎成了越来越多美国年轻人的选择。

种种迹象表明，越来越多的美国年轻人不想“打工”。据美国劳工部最新发布的数据显示，2021年9月，美国主动辞职的人数再度增加16.4万人，达到创纪录的443.4万人，已连续第2个月刷新有统计以来的最高纪录。

与此同时，美国大部分企业为了招聘、留住员工绞尽脑汁，涨工资、加福利、给股权激励……据美国最新披露的就业报告显示，当前美国的平均劳动工资涨幅已创下20年来最高，这也是连续第2个月的涨幅超出市场预期的水平。

美国可能正在面临工资-通胀的恶性循环：高薪酬推高企业成本，企业无奈上调消费品价格，导致生活成本上升，工人们要求更大幅度的加薪……使得通胀率继续飙升。2021年10月，美国的通货膨胀数据再度“爆表”，CPI同比上涨6.2%，创下1990年以来的新高。东吴证券认为，当前美国工资-通胀螺旋式上升的风险可能被低估。

在就业、通胀率的双重压力下，美联储的态度依然是市场最关心的焦点。

罕见！440万美国人辞职

美国史上罕见的离职潮，似乎愈演愈烈。11月12日，美国劳工部发布的职位空缺及劳动力流动调查（JOLTS）显示，2021年9月，美国主动辞职的人数再度增加16.4万人，达到创纪录的443.4万人，这已经是连续第2个月飙升至历史新高。自主离职率也从2.9%攀升至3%，创2000年以来最高。

据美国劳工部的数据显示，这一轮离职潮几乎席卷了美国的所有行业，其中零售业、餐饮业和酒店业是重灾区，这三大行业的离职率同比几乎翻倍，而这三个行业正是受疫情冲击的“重灾区”。

辞掉工作的人数越来越多，而美国的招聘入职人数却在减少。2021年9月，全美招聘人数相比8月再减少3.8万至645.9万人，而8月的数据更是出现了断崖式下跌，单月环比下降达26.4万人。

辞职人数飙涨、入职人数下滑共同导致，美国全社会的职位空缺数量持续超预期，这也让企业主非常焦虑。今年9月美国职位空缺数达到1043.8万人，高于市场预期的1030万人，仅略低于7月1090万的历史新高。今年6月至9月，JOLTS职位空缺数均突破千万大关。

JOLTS报告显示，美国劳动力需求在9月保持强劲，职位空缺数比失业人数多出280万，再创新高，连续三个月站在200万整数关口上方。仍然高企的数字意味着美国的劳动力短缺延续至秋季。

另外，超过1/4的美国人考虑在未来12到18个月内换工作或退休，这表明劳动力市场将进一步流失。

种种迹象表明，越来越多的美国年轻人的“打工”意愿正在降低。

疯狂“撒钱”的后遗症

美国年轻人的“打工”意愿下降，很可能与美国政府持续大规模撒钱存在着联系。

美国新冠疫情爆发以来，特朗普政府、拜登政府先后多次向美国家庭直接派发现金，部分美国人领到的疫情补助甚至超过了正常工作的收入。

尽管疫情正在逐渐过去，但美国年轻人似乎习惯了“躺平”的状态，工作意愿降至谷底，而这背后的原因，是美国政府持续给失业人群发放高额补贴。

自2020年新冠爆发后，美国突然出现了失业潮，失业率一度高达14.7%。为了救助失业者，在现金补贴、失业保险之外，美国联邦政府每周还会给失业者发放400美元的补助（后来降到300美元/周）,再加上失业保险，失业的美国人躺在家里就有2000多美元/月（约合人民币12000元）的收入，部分人的补助收入甚至比出去辛苦工作的收入还高。

值得一提的是，美国各州发放失业金的周期一般为3-9个月不等，部分美国年轻人在失业金即将到期时，便开始找工作，被聘用后，工作一段时间，再辞职，继续回家领取3-9个月的失业金，以此往复，便导致了美国离职潮愈演愈烈。

最终导致，全面复工的各行各业，面临招不到人、留不住人的尴尬局面。最极端的情况是，有的美国企业几乎每天都在培训新员工，即使合格后，工作一段时间，又面临一波离职。

大量美国公司为了招聘、留住员工绞尽脑汁，涨工资、加福利、、给股权激励……美国劳工部的数据显示，2021年第三季度美国工资上涨1.5%，像餐厅、酒吧和酒店员工等低收入人群的工资涨幅更是高达8.1%，工资涨幅创下20年来最高。其中，麦当劳给门店给员工平均加薪已经超过15%，沃尔玛、星巴克、亚马逊等也都实施了涨薪计划，尽管如此，依旧留不住美国的年轻人，依旧招人难。

美国商会曾表示，过度慷慨的政府福利正在降低劳动者重返岗位的意愿，送钱给不工作的人“正在削弱本应更强劲的就业市场”，扼杀经济复苏，令美国供应链继续受阻。

工资-通货膨胀的恶性循环

就业与通胀率，一直都是影响美联储决策的2个最重要的指标，全美国的主动辞职人数，曾是美国财长耶伦在担任美联储主席时最看重的劳动力指标之一。

当前，美国消费需求正在回升，各行各业也正全力复工复产，对人才的需求迅速复苏，因此导致，美国劳动力市场出现了供应短缺的问题。无奈之下，大量用工企业便采取涨薪的手段，招聘人才，使得美国企业的人力成本迅速上涨，无奈之下，便对下游消费品进行涨价，从而引发美国物价进一步上涨，最终导致通胀率上升。

今年以来，麦当劳、百事、宝洁、奥利奥、高乐氏等消费品巨头纷纷发布了涨价计划，涨价的原因都包含了人工成本上涨的因素，这也进一步加剧了美国的通胀压力。

美国曾在20世纪六七十年代，出现过一轮工资-通胀螺旋式上升的恶性循环，东吴证券认为，通胀水平可能高于美联储预计的水平，而在通胀主要推手之一的薪资方面，当前劳动力供给紧缺导致美国企业不断涨薪，目前工资-通胀螺旋式上升的三个条件已满足两个，薪资增速向通胀的传导可能更强，当前美国工资-通胀螺旋式上升的风险可能被低估。

因此，美联储主席鲍威尔一直强调，美国就业市场的问题比通胀的问题更加重要，通胀只是暂时的。美联储官员表示，刺激政策和提高失业福利等措施，可能会推高美国全社会的工资水平。

在美国政府的巨额补贴和工资上涨的推动下，美国年轻人手中的现金越来越充裕，进一步激发了消费欲望。据美国运通公司CEO透露，美国Z世代、千禧一代的消费开支较2019年增加了125%，他们对旅行和消费的需求在被压抑后正处于井喷状态。

一系列因素的推动下，美国通胀率仍在迅速飙升。2021年10月，美国的通货膨胀数据再度“爆表”，消费者价格指数（CPI）同比上涨6.2%，超过5.8%的预期，创下1990年以来的新高。美国总统拜登紧急表态称，通货膨胀损害了美国人的钱包，扭转这一趋势是当务之急。

美国企业的人力成本超预期上涨，大概率将继续向终端销售传导，或将进一步加剧美国通胀率的上升。在通胀的压力之下，美国消费者信心指数在11月初意外崩塌，初值为66.8，为2011年以来最低，人们对美国未来一年通胀的预期创2008年以来新高。

桥水基金达利欧警告投资者，持有现金的人最受伤害，因为他们忽视了自己的购买力正在被（通胀）所侵蚀。

美联储何时加息？

在就业、通胀率的双重压力下，美联储的态度依然是市场最关心的焦点。在最近一次的表态中，鲍威尔依然坚定的表示，通胀仍然是“暂时的”，因为目前的通胀高企，主要还是体现为一些暂时性的因素。

但美国财长耶伦却给出了更悲观的观点，当地时间11月14日，耶伦表示，控制疫情是抑制通货膨胀的关键，在新冠疫情得到控制之前，美国的通胀水平将持续保持高位。

11月15日开始，美联储将正式启动 Taper（缩减QE），将每月购买债券金额从800亿美元减至700亿美元。

接下来，美联储何时加息显得最为关键。近日，高盛在2022年全球经济展望中，将美联储加息的预测提前一年至2022年7月，预计当缩减结束时，核心PCE 通胀率将保持在3%以上，核心CPI通胀率将保持在4%以上，将促使政策从“缩减”无缝过度到“加息”。然后在2022年11月进行第二次加息，此后每年两次加息。

高盛更担忧的是，通胀上行可能导致全球央行执行更加激进的缩减政策，尤其是美联储。

无独有偶，另一家华尔街巨头——摩根士丹利在2022年度投资展望中表示，投资者明年要远离美国(USA)股票和债券，货币政策的支持减弱和高估值将在2022年阻碍美国资产的进一步上涨。

但，摩根士丹利对美联储加息的预期更谨慎一下，预计，美联储(Fed)将在2022年年中结束缩减资产购买(QE)，预计将在2023年加息。