来源：《多维》2019年7月4日

早在2018年中美贸易战开始不久，美国著名经济学家、摩根士丹利（Morgan Stanley）公司前亚洲主席斯蒂芬。罗奇（Stephen  S. Roach）就表示“要打赢贸易战并非易事，而要输掉贸易战很容易。照目前情况发展下去，美国将输掉这场贸易战。”

美国从中国进口了5050亿美元物品，但中国进口的美产品只相当于约1300亿美元，不可能实施与美国同等规模的报复性关税。但罗奇直指，这并不意味著中国会在贸易战中耗尽弹药。罗奇说：“中国是维持美国消费者开支平衡的低成本商品的来源国，美国因此非常依赖中国。美国还很仰仗中国去购买美国国债，为美国预算赤字提供资金。美国预算赤字规模在持续增加。”罗奇还说：“有人认为中国没有算好账，这种观点忽略了一个事实：美国自身也有一些问题。”

2018年美国的贸易逆差升至6210亿美元，为十年来最高纪录。美国的商品贸易逆差更加严重，已经高达近9000亿美元。而2018年美国对华贸易逆差增加了436亿，一共达到4192亿美元，占美国商品贸易逆差近半。美国在贸易战当中不仅没有占到任何便宜，而且增加关税还使美国消者增加了30亿美元的负担，企业承受了14亿美元的损失，增加的关税剥夺了企业的利润。

特朗普（ Donald Trump）曾说“美国经济创百年佳绩”，但其实美国内部存在相当一部分罗奇这样的明白人。他们看到了现在美国经济复苏，指标都好，失业下降，经济增长很快，表面一派繁荣，但背后藏著非常大的隐患。

特朗普不断表示“坦白说，美联储（Fed）本应该降息”，声称如果美联储不加息，美国股市将上涨10000点。在过去一年中，特朗普曾反复批评美联储一系列加息行為。2019年3月29日特朗普曾表示，如果美联储“没有错误地提高利率”，经济和股市的发展本可以更好；2018年12月24日圣诞节前夜，特朗普在推特（Twitter）上表示，美联储“对市场没有感觉”，“我们的经济唯一的间题就是美联储”；2018年11月20日，特朗普曾经批评美联储，称美联储是个“间题”，并呼降低利率…

2007年次贷危机发生之前，美联储指导利率在5.7°危机爆发后，美聊储不断下调利率，通过十几次下调到0，给市场补充信心和流动性。可是现在只有2.5，已经沒有了应对下一次危机的底气。

而特朗普还在不断敲打要下调利率，就说明美国经济的复苏非常脆弱，在2.5的水平都不能够回归正常货币政策的时候，发展前景就非常令人担忧了。了解经济的人都明白，美国这么多年实施的零利率和量化宽松政策，都是非常规的束西，长期下去不可持续。

至于特朗普经常挂在嘴上，最引以为傲的美国股市，繁荣背后有几件事需要注意。美国企业都是跨国公司，大量美国企业的利润在海外留存。特朗普搞了一次“大赦”，即美国企业在海外留存的资产可以合法化转移回美国，一次性收比较低的税，这直接导致了超过10000亿美元的利润回流美国。但资金回来了也沒地方投资，因为实体经济投资是需要其他条件的，例如工程师和劳动力，而这些美国都沒有。

那么这么多钱回到美国以后怎么办？大多企业选择了回够股票。美国高管有很多企业发的期权，期权是不能马上兑现的，但股票上涨期权就可以兑现。于是乎80%的华尔街交易都是企业回购自己的股票，企业拿那么多的现金炒自己的股票，钱多价格就起来了，民众一看也跟着投，股市价格越来越高，造成了美国股市的表面繁荣。这难道不是数字游戏吗？

不知道对于特朗普来說，是完全不懂，还是其实都懂，但心里苦啊！美债得有人买，美股也得有人买不然债台高筑的联邦政府怎么办？只能继续吹着泡沫，但求不在自己任内破灭。